近期，市场经历了剧烈的下跌，其表现与资金的“去杠杆化”有关，而近期则进一步演化为“流动性拯救”。在流动性正常回归、市场定价机制重新发挥作用以前，我们从业绩和估值的角度对机械行业进行简要分析，从而探讨相对平衡状况和底部区域的情况，以准备应对之策。
需求态势：今年以来，机械产品需求偏弱，其中，工程机械、煤炭机械、重型机械、油气设备、船舶海工等受下游投资放缓而需求继续下行，即使是下游应用领域广泛的产品如叉车、泵、压缩机等也出现下滑；机器人（300024）、铁路车辆、集装箱等少数领域实现同比增长。
业绩情况：我们选取了机械行业215 家可比公司，其2015 年Q1 合计的净利润为39 亿元，相当于2011 年Q1 的1/4 左右。2015 年Q1 净利润超过2亿元的仅有中车、中集2 家；净利润超过1 亿元仅有8 家；微利(1000 万元)及以下企业占比超过50%，亏损面达到22%。
估值角度：截止7 月8 日收盘，机械行业的TTM 市盈率按整体法计算为61.43 倍(剔除负值)，按算术平均为106.85 倍(剔除负值和500 以上数值)，考虑停牌情形，我们预计如果全部复牌后的实际水平要比上述数值低10-15%，而过去10 年上述数值的平均值分别为29.22 和64.53。中期来看，机械行业是难以通过内生增长支撑如此高的估值水平；而短期来看取决于市场流动性和风险偏好。
交叉选股：截止6 月8 日收盘，机械行业TTM 市盈率低于50 倍的公司共有66 只，其中，在2013-2014 年连续两年实现业绩正增长的37 只。结合行业需求状况、业绩增长水平和估值情况，我们建议重点关注中集集团（000039）、海油工程（600583）、巨星科技（002444）、南方泵业（300145）、上工申贝（600843）、豪迈科技（002595）等公司的投资机会。
投资建议：机械产品需求呈现高度分化状态，优势企业通过转型升级和创新发展实现持续增长，我们维持机械行业“买入”评级。随着市场处于剧烈调整过程，而政策强力维稳，为投资者提供了仓位和个股选择机会，我们建议聚焦于利润真实做大、增长和估值匹配的个股，近期重点看好：中集集团、海油工程、巨星科技、南方泵业、上工申贝、豪迈科技等。
风险提示：宏观经济波动影响机械产品需求；原材料价格上升影响企业利润率；企业的新业务拓展、外延发展具有不确定性等。
