报告要点
基本面:弱势需求叠加天气影响停产扩大库存续升价格续降。
本周全国水泥市场成交价格继续下滑,环比跌幅为0.35%。价格下跌区域主要集中在杭州、苏锡常、合肥、永州、武汉、宿州和沈阳等地区,价格下调幅度10-20元/吨。6月底7月初,受降雨和农忙以及高温天气影响,水泥市场整体需求仍然较弱,企业库存持续上升,被迫停产生产线数量不断增加,预计后期价格继续会以趋弱运行为主。水泥库存升至77.5%,同增6.6个百分点;熟料库存环比不变为80.9%,同增7.9个百分点;粉磨开工率环升至55.9%,低于去年同期0.2个百分点。
宏观面:6月制造业PMI50.2上半年新增水泥熟料产能2093万吨。
1、6月官方制造业PMI50.2,预期50.4,汇丰制造业PMI49.4,预期49.6;2、财政部研究设立PPP支持基金,河南获批全国第一只PPP基金,总规模1000亿元;3、发改委拟再推出城市轨道交通等4个重大工程包,本周批复两机场项目,总投资超230亿;4、国务院棚改计划公布,拟三年改造1800万套;5、6月百城房价超半数环涨,易居30城成交量同比增加近7成;6、初步统计,2015年上半年新增水泥熟料产能2093万吨。
投资观点:中央再出救市大招,反弹箭在弦上。
周末中央再出救市大招,我们认为经历了前三周的巨幅调整,市场恐慌情绪已经得到较大程度的释放,中央持续的救市政策将重构市场信心,反弹箭在弦上由于此前上涨并非投资拉动,水泥板块整体表现偏弱,但在近期调整中,水泥板块同样遭受重挫,特别是政策驱动的高弹性的区域主题标的冀东水泥（000401）,下跌幅度超过50%。叠加前期对转型小票疯狂炒作情绪的消退,短期我们建议关注超跌水泥股的反弹机会,首选同时具备区域供需改善预期的冀东水泥、天山股份（000877）、宁夏建材（600449）、祁连山（600720）、金隅股份（601992）。
不过在经济持续低迷背景下,水泥板块可能仍较难获取超额收益,但龙头标的长期价值已逐步显现。比较拉法基和豪西蒙的发展历史,我们也发现海外扩张是水泥企业做大做强的有效路径,市值通常在传统区域需求见顶后、海外扩张效应显现时出现显著提升,因此建议关注海螺水泥（600585）等海外扩张龙头的投资机会。
