制造业弱改善，财政政策渐成主角。6月汇丰制造业PMI初值49.6，较5月小幅回升，但仍处于荣枯平衡线下，在历年同期中也属于偏低水平，指向制造业景气弱改善。海通宏观认为：当前货币传导不畅，财政政策渐成稳增长主角，货币或转向定向宽松。
工业4.0不是产品，是过程；不是企业，是产业链、国家体系。工业4.0不是产品，是过程；不是企业，是产业链、国家体系。德国希望通过这套系统从下而上快速的的侵占制造业，直至占领顶端的信息和数据系统，从而实现“智能工厂”；美国的工业互联网企图将人、数据和机器连接起来，形成开放而全球化的工业网络；中国制造“三步走”实现制造强国的战略目标，其中2025是三步走的关键基础，这十年中，前五年完成工业化、数字化、网络化、环保化；后五年提升创新能力和智能化。
海通机械提出独家定义：广义的工业4.0可分为三个层次，客户与工厂、工厂与工厂、工厂内部；狭义的工业4.0仅仅指工厂内部。三个层次自下而上，实现的技术难度、耗费资源、推广进度依次提升。中国目前能做的工业3.X的各环节包括：智能自动化系统集成、传感器、机器视觉伺服控制器、算法/工业软件、机器人本体等。其中系统集成、检测识别领域应用到的核心元件标准化、代工成熟，其核心在于软件应用为主，是中国本土企业借助良好的本地优势、实现弯道超车的良机。
各个领域均存在关键节点。其中工业软件是智能工厂的关键，能源效率仍是工业4.0追求的目标。互联网基础设施先行，要把握信息采集、信息传送和信息应用的三个环节机会。系统集成在中国可应用领域将大大拓展，下一步在3C和家电领域渗透率提升，机器视觉和偏应用集成将弯道超车。 建议关注年度涨幅低、具备安全边际和新逻辑的国企改革标的股：中集集团。
1）主营业务条线清楚，集装箱、海工业务、交运设备、能源设备等各个板块均处于行业景气低点，后期传统业务板块有望稳中有进，业绩风险较小；2）公司以前海地块为主的四块存量工业土地可能在15年转为商业用地，价值存在重估空间；
3）海洋工程业务占5年经济政策周期和油价反转可能的双风口；
4）国企改革预期再起，中集在“混合所有制改革”和员工激励方面经验丰富并已完成该有的准备；
5）前期涨幅低，估值安全，风险可控。
风险提示：宏观经济下行，工业4.0推进或低于预期，国企改革进展缓慢
