当前，人民币汇率的双向波动和近期贬值均反映出市场因素更占主导，这是人民币走向大国货币的自然过程和必然经受的考验。未来，人民币汇率将面临更多内外部冲击，要求人民币汇率制度改革化短期冲击为长期机遇，以实现人民币从大国货币向强国货币的汇率制度跨越。
从全球货币崛起史看，各主要大国货币的汇率制度有这样几个特点。一是双向波动。市场因素在汇率形成机制中的作用增强，意味着汇率单边升级和贬值预期不复存 在，双向波动是主要大国货币运行的主要特征。二是总体稳定。汇率双向波动不意味着汇率的过快、过大幅度波动，一个基本稳定、更加市场化的汇率不仅有利于该 国自身发展，也更加符合全球的共同利益。三是内外部汇率水平趋于一致。离岸市场和在岸市场汇率走向一致，这是减少套汇交易，增强央行汇率管理能力的关键。 四是央行有很强的汇率管理能力。汇率市场化决不意味着央行放任汇率的完全自由浮动。从各国经验看，几乎没有任何一个国家放弃汇率管理权。从防范金融风险， 协调国内外经济发展的角度看，也要求央行必须持续强化汇率管理能力，重在运用市场而不是行政手段，来增强央行的汇率管理权。
人民币作为逐渐崛起的新兴大国货币，人民币汇率制度既要遵循国际惯例，以“有管理的浮动汇率制度”作为最终目标，但也要考虑美联储加息政策的外溢效应对全球 汇率市场的冲击，以及中国经济减速带来的短期风险上升等现实国情，选择好汇率改革的时机和路径。在当前美元趋于加息、国际金融市场显著波动的背景下，汇率 制度更应处理好短期防风险与长期促改革的矛盾，按照“分步推进，协调发展、弹性增强、境内外联动”的原则，推动人民币汇率制度朝着更加灵活、更有弹性、管控能力更强、内外部汇率更加协调的方向前进。
第一步：近期目标。防范资本的过度流动，保持人民币汇率在均衡水平上的总体稳定。更加市场化、更加灵活的汇率形成机制有助于降低金融开放的风险、维护国内金融体系的稳定，但过度过快贬值，既不利于中国经济的稳定发展，也加大了全球金融市场波动风险。
一是稳定市场预期。当前，市场参与者对于国内经济的担忧是导致人民币贬值压力的重要原因。长期来看，要改变人民币贬值预期，有赖于国内经济重新恢复到健康、 持续的增长轨道上，有赖于各项改革举措的推进和落实。但从短期来看，货币当局可以采取措施缓解市场恐慌情绪，消除市场对于货币当局有意引导人民币贬值的猜 测。例如通过官方人士和业界专家的公开发声，表明决策层维护金融稳定的决心，明确向市场发出信号，在人民币汇率形成机制上，将更多地参考一篮子货币，并有 能力保持人民币对篮子货币的基本稳定。
二是增加做空人民币成本，强化汇率定价权。包括而不限于减少离岸市场人民币的供给、提高人民币的借贷成本，加强人民币项目下的跨境资金流出监管。扩大非美元 货币对人民币直接交易的品种范围，降低跨境贸易投资结算中的美元比重。强化汇率定价权，加快人民币期货市场发展，让上海和香港成为全球人民币期货交易中 心，并以此来左右全球人民币汇率的定价。
三是加强资本流动监管，提高全球监管合力。美元升值周期开启以及带来的全球资本流动冲击，是所有非美元货币面临的共同问题，加强对短期资本的监管成为新兴市 场国家的共同选择。针对跨境资本流动，进一步增强金融监管部门与涉外经济管理部门之间的政策协调和信息共享，填补监管空白，减少监管重叠，进一步提升监管合力。与此同时，采取措施控制人民币贬值幅度，削弱人民币套利的空间。必要时可以采取一定的资本流动管制措施，例如对外汇衍生品杠杆率上限的规定，限制短 期流动的规模，对合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）、合格境内机构投资者（QDII）等实施额度限制等。长期来 看，有必要加强对货币市场、资本市场、外汇市场和保险市场跨境资本流动和跨境交易的统一监控，制定有效措施加强对跨市场、跨机构和跨产品资本流动的监管。
第二步：中长期目标。人民币汇率市场化改革接近于完成，各项配套建设到位。
一是汇率基本自由浮动，但仍需设定汇率波动幅度进行监测，并预留政策储备，并通过加快境内外市场互联互通，以降低套息空间。
二是丰富外汇市场产品种类和主体，并成为央行管理汇率的重要平台。稳步推进期权、期货和互换等金融衍生产品市场 发展，提升人民币的投资功能。提高国内金融市场开放程度，发挥资本市场尤其是债券市场作用，增强人民币资产的流动性和吸引力，鼓励更多非银金融机构进入银 行间外汇市场，形成主体风险偏好的多元化格局。
三是基本取消对资本项目的汇兑限制，实现人民币可兑换，但对于一些投资性较强的货币市场工具等可以长期不开 放。四是资本管控措施合理有效。加快建立跨境资金流动监测预警平台和指标体系，充实以逆周期调节为主的政策预案。探索引入托宾税等价格工具调节跨境资本流动。
