来源：中国银行业杂志微信平台
文/姚良 特华博士后工作站
导语：我国商业银行资产管理业务经过十年多的发展已经经历了两个发展时期，分别是以类贷款为特征的银行理财产品时期，即1.0时代；其次是从经营产品向经营客户转型的时期，即2.0时代；在互联网金融的冲击下，在互联网+的思维模式影响下，商业银行资产管理正在步入共享经济生态协同新模式，即3.0时代。
自2004年商业银行发行第一笔人民币理财计划开始，在短短的11年时间里，我国商业银行资产管理业务从无到有、从小到大，实现了跨越式的发展。截至2014年底，我国资产管理实际规模已达人民币37万亿元 ，其中，银行理财规模达15万亿元以上。作为国内资产管理市场业务规模最大、客户数量最多、产品类型最丰富、品牌信赖度最强的机构，商业银行已成为国内资产管理市场重要的参与者。
回顾我国商业银行资产管理业务这十年多的发展历程，笔者认为，可以分为两个时期：一是以类贷款为特征的银行理财产品时期（2004-2013年），可称为银行资产管理的1.0时代；二是从经营产品向经营客户转型的时期（自2013年开始至今），强调业务协同化、跨市场，强调主动投资与大类资产配置的专业能力，可称为银行资管的2.0时代。在2.0时代，虽然监管部门在银行资管和表内信贷之间设置了防火墙，但是，银行的资管部与投行部、私人银行部、同业部、金融市场部以及分支行之间形成协同，将表内业务与表外理财联动、投融资一揽子方案对接，形成“资管投行+跨界投资”的投贷联动模式，可以说，这是当前我国商业银行资产管理行业正在经历的转型时代。
那么，中国商业银行3.0时代又是以什么特征为代表呢？笔者以为在互联网金融的冲击下，商业银行资产管理将在互联网+的思维模式下构建出以平台化、智能化（数字化）、跨界融合、强调共享的产品体验以及去中心化的推广模式为特征的共享经济生态协同新模式。
互联网企业从三个层面介入金融业
互联网改变了世界，也正在改变金融。互联网金融近年来受到市场的广泛关注，主要是金融业与互联网业的交叉融合，引发互联网金融企业未来是否会取代银行的热烈讨论。
那么，互联网究竟改变了金融什么？对传统银行而言，其核心功能是存款、贷款、支付与结算，其经营的标的无外乎两类：产品和服务。互联网对金融的渗透最早是从服务开始的，促使银行利用互联网技术改变流程、提升服务。而从我国互联网企业介入金融领域的角度看，无外乎以下三个层面：（1）互联网支付结算（如以第三方支付为代表的支付宝）；（2）互联网平台理财（如余额宝）；（3）互联网信贷（如P2P、众筹）。
互联网支付
互联网支付是基于互联网的金融支付体系，是支付体系与互联网的融合，也是互联网金融中的“基础设施”。支付结算是本轮互联网金融蓬勃发展的基础。以支付宝为例，支付宝平台通过提供生活消费等支付功能，形成了庞大的用户存量，积累了大量的用户数据，为建立全民征信系统奠定了基础。与此同时，支付宝通过与金融机构合作，搭建了余额宝、招财宝，提供小额资金的理财服务。
互联网理财
以余额宝为代表的互联网平台理财产品，本质上不过是传统货币市场基金销售渠道的网络化，但对金融行业的影响却是革命性的。与阿里巴巴合作的天弘基金在上线不到半年的时间里，资产规模就超过5000亿元，投资者达8000万人，迅速超越传统的货币基金，让人突然认识到长尾的力量和电商潜力的巨大，天弘基金也借此在资本市场和基金行业中一举成名。由于货币市场基金所具有的类存款性质和参与的个人投资者众多，在市场产生强大的影响力。其后，互联网电商纷纷推出各种与货币市场基金挂钩的宝宝产品，对银行存款产生巨大的分流压力。
互联网信贷
从互联网信贷业务看，网络存贷款最主要的业务模式就是P2P，通过网络贷款平台，资金需求和供给双方完成资金融通，它完全脱离传统商业银行，是脱媒的典型表现。
众筹则是集中平台上众多参与者的资金，以股权形式为小企业或个人提供资金支持。众筹类似于创投，不保本也不保收益。
目前市场上有几千家的P2P公司，按模式划分有三类：平台模式，以拍拍贷为代表，类似于美国已上市的Lending Club。平台不参与担保，只负责进行信息匹配，帮助借贷双方更好地进行资金匹配。这种模式是“个人——个人”，本质上是直接融资，是金融脱媒的一种形式，是一种金融创新。但在大量担保模式的P2P的冲击下，存在劣币驱逐良币的风险；担保模式，平台提供本金担保甚至利息担保的模式。大量的P2P公司采取这种模式，即“个人——平台——个人”。由于平台相当于一家担保公司，其实质已是间接融资的概念；销售模式，以陆金所为代表的类P2P模式，即“个人——平台——机构——个人”。实际上是将金融机构或准金融机构的信贷资产通过互联网的方式以极低的门槛对外销售。由于金额小、期限灵活的产品更易销售，因此，陆金所的产品金额拆得比传统金融机构更零散，期限更灵活。
银行业面临非银互联网企业的冲击与挑战
互联网金融有广义和狭义之分，广义的互联网金融既包括非金融机构的互联网企业从事金融业务，也包括金融机构通过互联网开展业务。本文所谈互联网金融是从狭义角度看非金融机构的互联网企业对银行业的冲击和挑战。
互联网金融对传统银行资管业务的冲击有限
目前，互联网金融在前述三个领域的渗透对我国商业银行资管业务带来一定的冲击。包括结算、小微企业贷款以及收成本方面。通过第三方支付平台冲击银行的支付结算业务，低成本、短时间获得客户及其账户，为未来开展资管业务奠定基础，同时将支付转移到银行之外透过第三方支付平台完成；通过P2P 借款、电商小额贷款、众筹融资等业务挤压银行现有的部分中小微企业贷款业务；通过余额宝等货币市场基金的模式影响商业银行理财业务，同时分流商业银行的活期存款，对商业银行的收入和成本方面造成了较大的压力。
虽然我们看到互联网金融在银行资产管理业务方面的挑战，但这种冲击还局限在低风险的流动性管理业务上，而货币市场基金和低风险基金只是起到短期流动性管理作用，在银行管理的资产中所占比例并不大，且完全受制于利率市场化的深度。以美国互联网金融失败的案例Paypal为例，可以发现，互联网侵入金融领域，还只局限在简单的产品上，或者说局限在传统商业银行业务范畴内，尚无法进入需要专业风险管理能力和产品创新能力复杂业务领域。特别是资产管理行业基本目标在于战胜长期通胀水平，确保资产不缩水，中高风险投资的管理才是资产管理业务的核心。这部分复杂的投资咨询服务和高风险产品销售，无法在互联网上进行，更多的还是依靠银行的客户经理和私人银行渠道完成。
互联网金融对银行资管业务深层次的挑战
尽管现阶段互联网金融对银行资管业务的冲击有限，但无论从理念、模式、IT系统还是业务流程上都给商业银行带来更深层次的强大挑战，正如招商银行前董事长马蔚华所说，“银行最担心的不是存款被互联网分去多少份额，最担心的是割断银行和客户之间的联系“。换言之，互联网金融对银行资管最大的冲击并不在于设计出具有颠覆性的金融产品，而在于能够通过追求极致的用户体验，掐断客户与银行之间的紧密联系。
在商业价值观方面：银行过去关注的核心是金融产品的优劣，特别是面对客户时，产品在风险可控的前提下获得较高收益是所有银行公认的产品卖点之所在。但互联网关心的是追求极致的客户体验，如何提供比竞争对手更加完美、更加切合客户需要的服务。如果客户体验不好，互联网企业很可能选择不推这种产品。虽然我们银行的理念都是客户至上，但在实际运作中很难落到实处。而互联网企业将“客户体验优先”作为其赖以生存的价值观，这与银行在文化基因上有着本质的区别。
在盈利模式方面：银行是以产品为中心，先销售再巩固客户资源。互联网金融销售平台的核心竞争力在于，先通过前端以免费或极低的成本搭建商业平台，聚会大量客户，逐步形成对客户资源的垄断，然后通过提供完善的客户体验销售产品或服务，从而形成稳定的盈利模式。我们看到无论BAT还是京东、苏宁等网络平台对传统产业的颠覆，都与其创立的这种盈利模式紧密相关。以产品为中心的银行主要是通过为上游资产端交易对手提供融资服务而获得收益，但如不考虑下游资金端的客户的实际需求，容易形成产品同质化，很难形成差异化的竞争能力。
在运营模式方面：互联网金融企业最大的优势就在于其能够借助平台的天然优势与客户形成互动，随时了解客户的真实需要，实现后期的精准营销，同时，不断改进产品，提供7x24小时服务平台、支付平台的全天候服务，最大限度地满足客户的理财需要。
银行虽然已在网站搭建了自己的平台，但相对互联网平台来说，还是存在流程相对复杂，反应速度相对迟缓的问题。
互联网思维推动商业银行资管业务步入3.0时代
互联网企业对银行业的冲击加速了银行运用互联网思维，推动商业银行资产管理业务步入3.0时代。
当前，中国金融业正在经历金融体制深化改革的洗礼，这既是巨大的机遇，也是巨大的挑战。金融机构之间会在渠道、产品、数据、技术等多个维度进行竞争。互联网的加入，让这个正在丰富化的生态更有活力。当金融管制和隐性担保退出后，金融机构之间的差异化竞争将变得越来越重要。金融的底层要素，包括渠道、数据和技术的重要性日益凸显。
