要点
2015年以来，我国经济增长仍显乏力，固定资产、房地产投资增速持续下滑，水泥需求下降。
近期煤炭价格下滑有利于水泥企业盈利能力提升，未来控制用电成本以及加强精细化管理将成为水泥企业成本控制及行业竞争的主要手段。
近期受宏观经济增速下滑影响，各区域内水泥价格均有所下滑且价差逐步缩小。
2015年以来水泥企业盈利及获现能力均明显弱化，债务保障能力下降。
近期违约事件的发生，暴露了部分企业在股权结构、公司治理等方面的风险，并对整个行业的信用水平和融资能力造成一定影响。
影响评级的主要趋势
水泥需求与固定资产投资密切相关，2015年以来，我国经济增长仍显乏力，固定资产、房地产投资增速持续下滑，水泥需求下降。
水泥需求与固定资产投资呈正相关性。其中房地产投资增速和基础设施建设支出是其主要影响因素。近年来受房地产投资增速下行影响，基础设施建设投资对水泥需求的影响不断加大。2015年以来宏观经济增速放缓，房地产、固定资产投资增速均呈下行趋势。此外，受审批、政府财政收入以及债务规模等因素的限制，部分大型项目建设进度低于预期，水泥市场需求弱化。
2015年以来，基础设施投资依然是推动我国经济增长的主要方式之一，但其增速明显下滑。
2015年1~9月，全社会固定资产投资（不含农户）完成额为394,531亿元，同比名义增长10.3%，增速较上年同期下降5.8个百分点；其中房地产开发、制造业和基础设施建设累计投资增速分别为2.6%、8.3%和18.07%，同比分别下降9.9个百分点、5.5个百分点和2.88个百分点。房地产投资增速的大幅下降致使全社会固定资产投资增速明显下滑。在以投资为主要驱动因素的国民经济体制下，2015年全国GDP增速降至6.9%。为保证经济的稳定健康发展，在产能过剩制造业投资增速下滑的背景下，基础设施投资成为政府稳定经济的主要手段之一。
2015年以来，我国经济增速已进入换挡期，单纯以GDP增长为目标的经济发展时期结束。中央政府提出在新经济常态下，“要正确认识我国经济发展的阶段性特征，进一步增强信心，适应新常态，共同推动经济持续健康发展”。为应对前期经济高速发展所带来的能源过度消耗、环境污染、地方债务增加、对房地产投资过度依赖以及资源过于集中等一系列经济发展问题，经济结构性调整和体制改革势在必行。为保证经济的平稳增长，促进经济体制改革的顺利推进，2014年12月，国务院批准了总投资额逾10万亿元的七大类基础设施项目，共420多个项目，这些项目将从2014年底持续到2016年，其中2015年开工项目预计约300个。
随着我国经济进入新常态，由于地方政府融资的不断规范和土地出让收入减少等原因，地方政府基础设施投资资金来源受到限制，稳增长在一定程度上受到收入减速的制约。近年来我国财政收入增长不断放缓，但财政刚性支出不变，财政收支矛盾日益凸显。由于经济增速下行压力依然较大，后土地经济时代来临使得地方政府土地财政模式难以为继，未来财政收入难以大幅改善，为平衡地方财政收支，推动经济增长，PPP融资模式将成为解决资金难题的重要突破口。目前，各级政府提出的PPP项目总投资规模达到3万亿元以上，但由于PPP模式在国内依然不太成熟，配套法律法规还不够完善，项目贷款仍不够顺畅，且民营资本也担心项目后期的政府履约问题，因此PPP项目落地率依然较低。2015年1~9月，全国基础设施建设投资支出为9.11万亿元，同比增长18.07%，增速较上年同期下降2.88个百分点。由于基建投资是政府调节经济的重要方式，因此在当前经济下行压力较大的局势下，政府将继续加大基础设施建设的投资力度，但受限于资金、审批等多方面因素，其增速或将减缓。
