国内高空作业的龙头企业浙江鼎力,占有市场份额最高、在国内产品最全、产品品质和技术实力口碑最好,具备产品高端化和定制化优势,是国内综合实力领先的高空作业平台制造商；2012-2014年,受益行业景气逐步提升,公司主营业务收入和业绩实现飞快增长；且公司毛利率保持在较高水平,盈利能力十分突出。
巨大的国内市场空间众多因素促进行业市场发展
替代率提升、租赁市场扩容助推行业高成长。基于国内客户对安全性和效率的重视,国内高空作业平台替代传统作业工具如脚手架、吊篮的趋势已经开始体现;同时国内高空作业平台租赁业进入快速发展阶段,打开行业发展空间。
对标海外,我们认为国内潜在市场至少存在10倍以上的增长空间,但产品普及率较低。2014年底美国高空作业平台保有量在52万台左右,而国内保有量仅有2万台,相比之下国内仍处于发展初步阶段;另外相比国外巨头,行业企业尚显“稚嫩”,龙头浙江鼎力2014年收入甚至不及吉尼公司同期收入的2.5%。
盈利预测及估值
母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元预计公司2015、2016、2017年实现归属于,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元,最新股价对应PE分别为41.23倍、32.03倍和24.84倍。考虑到公司未来高增长且具备一定稀缺性,我们认为公司估值处于合理水平,首次覆盖并给予公司“增持”评级。
企业进入高速成长起
我们认为,推动公司未来业绩高增长的主要动力来自于：1)快速释放的国内高空作业平台需求,加上国内客户对公司产品的认知正在显著提升,推动公司国内收入爆发式增长；2)国外需求趋于稳定,产品中高端化推动毛利率提升是未来主要看点；3)募投项目即将投产,缓解公司产能瓶颈、提升中高端产品占比,增长“后劲”十足。
